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martes, octubre 16, 2007

Greenspan


Las memorias de Greenspan, como las de Rubin, deberían ser complemento de los manuales que se usan para enseñar política monetaria y política económica.

Greenspan no es ningún tonto y asesores no le faltaron, no obstante lo cual –para que todos aprendamos– tiene la honestidad intelectual de afirmar que "como la mayoría de los funcionarios, esperaba nuevos ataques luego del 11 de setiembre de 2001.
En las semanas que siguieron al ataque, nada ocurrió según lo esperado… Durante el siguiente año y medio estuvimos en el limbo".

Al comienzo de su carrera se ganó la vida como consultor. Para ayudarle a un empresario individual a mejorar su toma de decisiones, no le prestaba atención al PBI porque era un concepto demasiado general (y probablemente en esa época se calculara con frecuencia anual). En cambio le prestaba atención a qué decían, qué hacían y qué no hacían, las empresas competidoras, proveedoras y usuarias, de los productos que elaboraba su asesorado.


"Una estimación actualizada y lo más desagregada posible es mucho más útil que el mejor modelo econométrico disponible… Nunca me sentí confiando con los pronósticos macroeconómicos, los cuales tienen más de arte que de ciencia".

Frente a la afirmación "los árboles no dejan ver el bosque", Greenspan respondería que una atenta mirada a algunos árboles y a algunas hierbas, y sobre todo una observación alerta de los datos atípicos –una vez que son debidamente verificados, para no teorizar de balde-, son mucho más útiles que un análisis basado en agregados "muy agregados".

La semana pasada Greenspan se animó a afirmar que lo peor de la actual crisis –inmobiliaria y financiera– ya pasó, porque observó que había vuelto a aumentar la demanda de no sé qué bono específico. Si tiene razón, los indicadores agregados se van a enterar de esto dentro de algunos…meses, irrelevante para la toma de decisiones.

Es fácil distraerse observando la realidad desde una perspectiva desagregada, pero –dice Greenspan– el precio que se paga por evitar esta distracción no puede ser un análisis tan estilizado que termina siendo una fantasía, no una elaboración a partir de los hechos.

miércoles, septiembre 19, 2007

La Fed bajó las tasas medio punto




Los analistas esperaban que se rebajara sólo un cuarto de punto. Fue la primera rebaja del precio del dinero desde junio del 2003. Es un intento por proteger la economía de la desaceleración del sector inmobiliario y de las turbulencias en los mercados.

La Reserva Federal estadounidense (Fed) decidió en su reunión de hoy recortar los tipos federales de interés en medio punto porcentual, dejándolos en el 4,75%, según indicó el organismo en un comunicado.

La Fed rompe así con trece meses de estabilidad en su política monetaria y responde de manera firme a las demandas del mercado tras la crisis de confianza y los problemas de liquidez en los mercados de crédito derivadas de la crisis hipotecaria "subprime" en Estados Unidos.

El presidente del instituto emisor estadounidense, Ben Bernanke, había reiterado a lo largo del último mes que la institución actuaría de la manera que sea necesaria para paliar el impacto de las turbulencias en los mercados financieros.

Los analistas y el consenso del mercado descontaban que la Fed reduciría hoy los tipos de interés en un cuarto de punto porcentual y auguraban nuevos recortes antes de que finalice el año.

El dólar cayó a un mínimo histórico contra el euro del anuncio. Frente al dólar, el euro subió un 0,7 por ciento a un nuevo máximo absoluto de 1,3964 desde los 1,3885 dólares a los que cotizaba antes del comunicado de la Fed.